雷军“补刀”石头科技：增长停滞 为签流量明星销售费暴增

在业绩增速下滑、股价大幅下跌之际，“扫地茅”石头科技遭遇一众股东的集体减持，连董监高也毫不手软。利空消息叠加，中小投资者瑟瑟发抖。

即便如此，仍有不少机构不停地为石头科技敲边鼓，甚至给出了1500元的目标价。但有多少人敢据此上车呢?

增长停滞

主营扫地机器人的石头科技(688169.SH)，投资者眼中的白马股、“扫地茅”，在刚刚过去的一年，交出的成绩单很难看。

公司新近披露的业绩快报显示，2021年营业总收入58.37亿元，同比增长28.84%;归母净利润14.02亿元，仅同比增长2.40%;扣非净利润更是首现负增长，同比下滑1.52%至11.89亿元。当年前三季度，公司归母净利润和扣非净利润仍保持一定增幅，由此不难推定，业绩在第四季度出现了较大下滑。

虽然，石头科技盈利能力仍然强劲，但业绩增长几近停滞，无疑给了投资者一个迎头重击。

要知道，在公司有公开业绩披露的2016年-2020年，营业收入从18.3亿元猛增至45.30亿元;归母净利润更是从-1124万元跃升至13.69亿元，几乎完美诠释了科创板企业高成长性的特点。

对于2021年的业绩表现，石头科技解释称，因受外部因素影响，全球运力紧张，集装箱滞港、船舶跳港、运输周期不畅的意外状况频现，对公司的收入增长造成了一定影响。

另外，2021年下半年，公司加大了研发和销售费用的投入，影响了全年业绩表现。

更深层次的原因，则来自残酷的市场竞争。

中国扫地机器人的销售渠道9成来自线上，电商渠道呈现出一超多强的局面。2020年，科沃斯以41%的市场占有率遥遥领先，小米、石头科技、云鲸等，分别以16%、11%、11%在第二阵营搏杀;线下渠道因科沃斯布局较早，市场占有率超过80%。

刚刚过去的一年，科沃斯依旧一家独大，更强烈的竞争，在第二梯队中展开。

从2020年起，石头科技突然加大了市场投入，当年销售费用猛增75.14%，达到6.20亿元，远超当年7.74%的营收增幅。

去年，公司又宣布签下流量明星肖战作为代言人，当年前三季度销售费用就已超过5亿元。

雷军补刀

在石头科技发布业绩快报的当天，公司一众股东以及董监高就像约好了似的，集体预告减持，难免进一步引发中小投资者对公司未来的担忧。

石头科技创始人、实际控制人昌敬，2006年从华南理工大学计算机专业硕士毕业。曾先后在傲游天下、微软、腾讯、百度等大厂任职，期间有过短暂的创业经历。

“打工人”的日子并不好过。2011年和2012年，他在自己的微博上抱怨幼儿园上学难、上学贵，挤地铁差点被车门夹住。当时的他寂寂无名，没人关注。这些，是在他成功之后，才被人翻出来当做故事来讲。

直到2014年，他拉了几个合伙人创立石头科技，在扫地机器人领域开始创业，人生从此开始发生质的转变。

扫地机器人并不是昌敬的原创。早在2001年，瑞典家电巨头Electrolux就研制出了第一台扫地机器人Trilobite，因售价昂贵，且不够智能，无法全面市场化。

在后来的很多年里，市面上的扫地机器人，都只是一个“成人玩具”。互联网上，关于它像一个智障的段子比比皆是。

石头科技创立不久，就拿到了雷军的投资。因此，在昌敬的眼中，“雷总是一个很好的领路人”。

雷军的投资不仅解决了石头科技的资金问题，也成为了小米生态链一员，产品销路不愁，公司可以潜心做研发。

早期的石头科技只是小米的代工方。2016年9月，推出小米定制“米家智能扫地机器人”。2016年和2017年，为小米ODM的收入，占在公司总收入的9成左右。直到2017年和2018年，公司相继推出自有品牌石头和小瓦，对小米的依赖才逐步降低。去年上半年，双方关联交易的金额已降至2%。

对此，外界理解为石头科技要去小米化，但在昌敬眼中，公司从创立之日起，就不想单纯做一家ODM企业。

石头要离小米而去，雷军也要离开石头。

此番拟减持的股东包括天津金米、高榕以及启明等风险投资机构，雷军间接控制的天津金米持有公司6.87%股份，为第三大股东。

早期个人投资者丁迪、核心员工持股平台石头时代以及董事、副总万云鹏、财务总监王璇、董事、董事会秘书孙佳，都加入到了减持大军。

若按各股东的减持上限计，预计减持总金额超过46亿元。

疯狂抢钱

2025-08-04，成立仅5年半的石头科技登陆科创板，271.12元/股，创下科创板新股发行价的最高纪录。

上市不到一年，2025-08-04，公司股价突破千元，成为沪深两市继贵州茅台之后的第二只千元股。

2025-08-04，除控股股东昌敬外，其他IPO前股东所持股份相继解禁，此时公司股价仍处于高位。股东毫不犹豫减持，开启了抢钱模式。

背后站着许达来、雷军的顺为一马当先，在3月16日-4月14日，以954.8元-1205.01元均价，减持套现5.94亿元。

公司董监高吴震、毛国华、万云鹏、张志淳紧随其后，在当年3月9日-5月28日，以935元-1111元/股均价减持，分别套现4.22亿元、4.22亿元、1.84亿元和1.84亿元。

公司员工持股平台石头时代亦未做任何迟疑，于3月1日-6月11日，以918元-1472.88元均价，抢到了一波高点，合计套现16.21亿元。

天津金米、启明以及高榕等知名投资机构，在这一阶段都以千元左右均价，分别套现16.50亿元、8.26亿元和8.28亿元。

在首轮减持结束后，各股东又紧锣密鼓开启第二轮减持。

斑马消费初步计算，仅在前两轮减持期间，各股东就从二级市场套现合计近90亿元。

2025-08-04，石头科技股价曾攀升至1492.94元的高点，总市值直逼千亿。之后，股价震荡起伏，再难回到这一高位。

今年以来，石头科技股价持续走低，2月25日收盘价为649.0元，总市值433.57亿元。

上市之初，昌敬曾通过内部信表明心声：“我们要看淡上市，忘记股价。”如今，他真能做到心如止水吗?【责任编辑/江小白】

来源：斑马消费

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